- تعريف
- خيارات الشراء (Call) والبيع (Put)
- الخيارات الأميركية American option و الخيارات الأوروبية European option
- سعر ممارسة الخيار أو سعر التنفيذ (Exercise/Strike price)
- العلاوة (Premium)
- مثال تبسيطي لفهم الخيارات
- العلاقة بين سعر ممارسة الخيار والسعر الحالي للأصل
- ———في النقد (In the Money)
- ———عند النقد (At the Money)
- ——–خارج النقد (Out of the Money)
- المشاركين في أسواق الخيارات
- تعريف
– الخيار هو عقد يمنح حامله الحق – لا الواجب – شراء أو بيع أصل بسعر محدد Strike price /Exercise price ضمن مهلة زمنية محددة أو في تاريخ محدد .للإستفادة من هذا ألحق يجب دفع علاوة Premium تمثل نسبة من قيمة الصفقة.
– يتم التداول بالخيارات على أصول أساسية وأكثرها شيوعاً هي الأسهم، مؤشرات الأسهم، العملات والسلع.
– تداول الخيارات تحصل ضمن أسواق منظمة خاضعة إلى قواعد دقيقة .
- خيارات الشراء (Call) والبيع (Put)
– خيارات الشراء
خيار الشراء يعطي حامله الحق في شراء أصل بسعر محدد ضمن مهلة زمنية محددة أو في تاريخ محدد . ويأمل شاري الخيارات أن يزيد سعر الأصل بشكل كبير قبل إنقضاء مهلته.
على سبيل المثال، في حال كان المستثمر يحمل خيار شراء على سهم ABC يمكن ممارسته في غضون شهر، سيكون قادراً على “شراء” السهم بسعر اليوم. بمعنى آخر، في حال إرتفع سعر السهم، سيحق له تحقيق الربح؛ لكن في حال إنخفاض سعر السهم، يكون الخيار عديم القيمة.
– خيارات البيع
خيار البيع يعطي حامله الحق في بيع أصل بسعر محدد ضمن مهلة زمنية محددة أو في تاريخ محدد . ويأمل بائع الخيارات أن ينخفض سعر الأصل قبل إنقضاء مهلته.
على سبيل المثال، في حال كان المستثمر يحمل خيار بيع على سهم ABC يمكن ممارسته في غضون شهر، سيكون قادراً على “بيع” السهم بسعر اليوم. بمعنى آخر، في حال إنخفض سعر السهم، يكون المستثمر قد وفّر الحماية لقيمة إستثماره من خلال قدرته على البيع بسعر اليوم.
بصورة عامة، يمكن إستخدام الخيارات:
– للتحوّط من خطر إرتفاع أو هبوط الأصل الأساسي. على سبيل المثال، يمكن للمستثمر شراء خيار البيع لحماية محفظته من هبوط السوق قبل قيام الشركة بالإعلان عن عائداتها أو قبل صدور بيانات إقتصادية مهمة.
– للمضاربة على إرتفاع أو هبوط أصل أساسي.
- الخيارات الأميركية و الخيارات الأوروبية
هناك نوعان من الخيارات التي تختلف من حيث توقيت ممارسة الخيار :
– الخيارات الأميركية American option تسمح لحاملها بممارسة الخيارضمن مهلة زمنية محددة
– الخيارات الأوروبية European option تسمح لحاملها بممارسة الخيار في تاريخ محدد.
- سعر ممارسة الخيار أو سعر التنفيذ (Exercise/Strike price)
هو مستوى السعر الذي يمكن عنده شراء أو بيع الأصل .
- العلاوة (Premium)
العلاوة هي القيمة التي تُدفع أو تُقبض مقابل حق شراء أو بيع الخيار.
تحدّد مجموعة من العوامل العلاوة على الخيار.
– تُعتبر العلاقة بين سعر ممارسة الخيار والسعر الحالي للأصل أبرز عامل من هذه العوامل. بالنسبة إلى خيار الشراء، تزيد العلاوة كلما زاد سعر الأصل. بالنسبة إلى خيار البيع، تزيد العلاوة كلما هبط سعر الأصل.
– يُعتبر الوقت Time value العامل الثاني الأهم. بالنسبة إلى سعر محدد لممارسة الخيار على أصل محدد، كلما طال الوقت المتبقي حتى تاريخ الإنقضاء، زادت فرص جني الربح من الخيار بالنسبة إلى الشاري وزادت العلاوة.
– يُعتبر تقلّب الأصل Volatility العامل الثالث الأهم. كلما زاد تقلّب الأصل، زادت فرص جني الربح من الخيار بالنسبة إلى الشاري وزادت العلاوة.
أخيراً، يأخذ تسعير الخيار بالحسبان سعر الفائدة السائد والعائد المحقق على الأصل.
- مثال تبسيطي لفهم الخيارات
تخيّل أنك وجدت منزل بقيمة 100.000$: إنه سعر ممارسة Exercise price الخيار أو سعر التنفيذ Strike price
لكنك تظن أن أسعار الوحدات السكنية مرتفع وأن الأسعار ستهبط إن تريّثتَ قليلاً. تتصل بالمالك الذي يوافق على إعطائك خيار شراء المنزل ضمن مهلة 6 أشهر مقابل رسم غير قابل للإسترداد وغير قابل للخصم بقيمة 5,000$: إنها قيمة العلاوة Premium.
في حال كان حقك صالحاً طيلة المدة المذكورة كاملةً، يكون الخيار خياراً أميركي الطراز American option. وفي حال كان حقك صالحاً بتاريخ محدد، يكون الخيار خياراً أوروبي الطراز European option
لذا سرّع الوقت إلى الأمام بمقدار 6 أشهر. أياً كانت القيمة السوقية الجديدة للمنزل، يكون لديكَ الحق في شراء المنزل بسعر 100,000$.
– في حال إستقرّت القيمة السوقية للمنزل أو إرتفعت ما فوق الـ100,000$، أنت ملزم بشرائه بسعر 100,000$، وتكون الكلفة الفعلية التي تتكبدها بعد إدماج الرسم الأصلي بحدود 105,000$.
– في حال هبط سعر المنزل إلى 80,000$ ، يمكنك التخلي عن الخيار وتقديم عرض لشراء المنزل بسعر السوق الأدنى، فتحقق وفراً بقيمة 15,000$ على السعر الأصلي (مع مراعاة العلاوة الأولية المدفوعة).
في هذا المثال، إشتريتَ خياراً لشراء منزل بسعر ممارسة Strike /Exercise price وهو 100,000$ وبصلاحية 6 أشهر وبعلاوة Premium قدرها 5000$ أو 5% من سعر الممارسة. أما مالك المنزل فيكون قد باعك خيار الشراء
- العلاقة بين سعر ممارسة الخيار والسعر الحالي للأصل
- ———في النقد (In the Money)
يقال إن خيار شراء في النقد عندما يكون سعر ممارسته أقل من سعر الأصل في السوق.
يقال إن خيار بيع في النقد عندما يكون سعر ممارسته أعلى من سعر الأصل في السوق.
على سبيل المثال :
لنفترض أن سهم شركة ABC يتداول بسعر 300 $.
-خيار شراء ABC بسعر ممارسة 200 $ يعتبر في النقد إذ أن بإمكان صاحب الخيار شراء سهم ABC بسعر 200 دولار وإعادة بيعه بسعر 300 دولار ومن ثم تحقيق ربح قيمته 100 دولار.
– خيار بيع ABC بسعر ممارسة 350 $ يعتبر في المال إذ إن بإمكان صاحب الخيار شراء ABC بسعر 300 دولار وإعادة بيعها بسعر 350 دولار ومن ثم تحقيق ربح قيمته 50 دولار
- ———عند النقد (At the Money)
يقال إن خيار شراء عند النقد عندما يكون سعر ممارسته مساوٍ لسعر الأصل في السوق.
يقال إن خيار بيع في النقد عندما يكون سعر ممارسته مساوٍ لسعر الأصل الأساسي في السوق.
على سبيل المثال :
لنفترض أن سهم شركة ABC يتداول بسعر 300 $.
– خيار شراء ABC بسعر ممارسة 300$ يعتبر عند النقد إذ أن سعر الممارسة يساوي سعر الأصل في السوق. إتجاه السعر فيما بعد سيشير إذا هناك ربحاً أو خسارةً .
خيار بيع ABC بسعر ممارسة 300$ يعتبر عند النقد إذ أن سعر الممارسة يساوي سعر الأصل في السوق. إتجاه السعر فيما بعد سيشير إذا هناك ربحاً أو خسارةً .
- ———خارج النقد (Out of the Money)
يقال إن خيار شراء خارج النقد عندما يكون سعر ممارسته أعلى من سعر الأصل في السوق.
يقال إن خيار بيع خارج النقد عندما يكون سعر ممارسته أدنى من سعر الأصل في السوق.
على سبيل المثال :
لنفترض أن سهم شركة ABC يتداول بسعر 300 $.
-خيار شراء ABC بسعر ممارسة 320 $ يعتبر خارج النقد. وممارسة خيار شراء سهم بسعر 350$ بينما سعر السهم يساوي في السوق 300 دولار يتحدى المنطق ولم يمارس.
– خيار بيع ABC بسعر ممارسة 280 $ يعتبر خارج النقد .وممارسة خيار بيع سهم بسعر 280 $ بينما سعر السهم يساوي في السوق 300 دولار يتحدى المنطق ولم يمارس.
- المشاركين في أسواق الخيارات
هناك أربعة أنواع من المشاركين في أسواق الخيارات تبعاً للمركز الذي يتخذونه:
-
- شراة خيارات الشراء.
- باعة خيارات الشراء.
- شراة خيارات البيع.
- باعة خيارات البيع.
في ما يلي أوجه التمييز الأبرز بين الشراة والباعة :
– لا يُعتبر شراة خيارات البيع والشراء ملزمين بالشراء أو البيع، بل لديهم خيار ممارسة حقوقهم إن شاؤوا.
– في المقابل، يُعتبر باعة خيارات البيع والشراء ملزمين بالبيع أو الشراء، مما يعني أنهم ملزمون بالوفاء بوعود البيع أو الشراء.
