نظرية تسعير المراجحة - Arbitrage Pricing Theory - APT

 نموذج لتقيم الاصول تبحث عن الفروقات في سعر أصل في السوق بهدف تحديد قيمته الحقيقية.
عندما يكون سعر أصل أقل من السعر الذي تنبأ به النموذج ، يجب شرائه لأنه مقوم بأقل من قيمته الحقيقية وستزداد قيمته في المستقبل. و إذا كان سعر أصل أعلى من السعر الذي تنبأ به النموذج ،يجب بيعه لأنه مقوم بأكثر من قيمته الحقيقية و ستنخفض قيمته في المستقبل.

في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية CAPM هناك عامل واحد فقط يؤثر على العائد و هو المخاطر المنتظمة التي تقاس بمعامل بيتا Beta coefficient. تعتبر نظرية تسعير المراجحة أن نموذج CAPM غير مكتمل حيث أن اصلان ذات معامل بيتا متطابق يتفاعلان بحساسية مختلفة مع حدث إقتصادي خارجي. إستناداً إلى ذلك ، لتقيم المخاطرة و قيمة الأصل الفعلية تقوم نظرية APT على إدخال، بأوزان نسبية مختلفة و حسب طبيعة الاصل ، تأثير العوامل الاقتصادية الخارجية مثل التغير في معدل التضخم و الناتج المحلي الإجمالي والتغيـر فـي سعر الفائدة و سعر الصرف و أسعار المواد الخام (النفط والمعادن إلخ ).

صيغة مبسطة للتوضيح :
βXFX …….. + β2F2 +  β1F1 +  rf  = R

R = العائد على استثمار معين
rf = العائد على الاستثمارات الخالية من المخاطر : سندات الحكومية الأقصر اجالاً لمدة 3 أشهر (بعض المحللين يستخدمون أيضاً السندات الحكومية الطويلة الأجل 10 أو 30 سنة).
F = العامل الخارجي الذي يؤثر على عائد الأصل : معدل التضخم و الناتج المحلي الإجمالي والتغيـر فـي سعر الفائدة و سعر الصرف و أسعار المواد الخام (النفط والمعادن إلخ ).
β = نسبة التغير بين عائد الأصل عند التغير في العامل الخارجي.
يتم اختيار عدد العوامل من قبل المحللين الماليين.

رغم أنه أكثر واقعية من نموذج CAPM هذا النموذج أقل استخدامًا لأنه أكثر تعقيدًا.

الرجوع إلى المعجم