في هذا الدليل ستتعرف على : تعريف المشتقات المالية، أنواعها الرئيسية (الخيارات، العقود الآجلة، العقود المستقبلية)، ثم الفروقات الأساسية بينها مع أمثلة مبسطة تساعدك على فهم الفكرة بسرعة.
تعريف المشتقات المالية
المشتقات المالية هي عقود مالية بين طرفين أو أكثر تستمد قيمتها من قيمة أصل معين يسمى الأصل الأساسي (Underlying Asset). وتشمل عملياً كل ما له قيمة بما في ذلك الأسهم والسندات والعملات والسلع والمعادن النفيسة، أو حتى معدلات الفائدة ومؤشرات البورصات.
أنواع المشتقات المالية
تنتمي الخيارات والعقود الآجلة والعقود المستقبلية إلى فئة الأوراق المالية المعروفة بالمشتقات المالية. وتكون الأرباح أو الخسائر الناتجة من التداول بهذه الأدوات مرتبطة مباشرة بأصل أساسي مختار أو مشتقة منه. في المقابل، توجد اختلافات أساسية بين هذه المشتقات الثلاث يتعيّن فهمها قبل الاستثمار فيها.
1 – الخيارات (Options)
يوجد نوعان رئيسيان من الخيارات: خيارات الشراء وخيارات البيع.
- خيار الشراء (Call Option): يعطي صاحب الخيار الحق (لا الواجب) في شراء الأصل بسعر محدد وفي تاريخ محدد.
- خيار البيع (Put Option): يعطي صاحب الخيار الحق (لا الواجب) في بيع الأصل بسعر محدد وفي تاريخ محدد.
معلومة مهمة: السعر المتفق عليه في الخيار يسمى سعر ممارسة/تنفيذ الخيار Exercise price .
مثال – خيار شراء :
يتيح خيار شراء 1000 سهم بسعر ممارسة 100$ وبتاريخ انتهاء 27 أغسطس أمام صاحب الخيار شراء 1000 سهم بقيمة 100$ للسهم الواحد في 27 أغسطس.
- إذا بلغ سعر السهم في السوق 110$، فمن المنطقي ممارسة هذا الحق، لأنك تستطيع بيع الأسهم نفسها بـ110$ وتحقيق ربح فوري قدره 10$ للسهم الواحد.
- إذا بلغ سعر السهم 90$، فلن يمارس صاحب الخيار حق الشراء بطبيعة الحال.
مثال – خيار بيع :
يتيح خيار بيع 1000 سهم بسعر ممارسة 100$ وبتاريخ انتهاء 27 أغسطس أمام صاحب الخيار بيع 1000 سهم بقيمة 100$ للسهم الواحد في 27 أغسطس.
- إذا بلغ سعر السهم في السوق 110$ في التاريخ المذكور، يصبح الخيار عديم القيمة لأن سعر السوق أعلى من سعر ممارسة الخيار.
- إذا بلغ سعر السهم 90$، سيمارس صاحب الخيار حق بيع السهم بـ100$ لتحقيق ربح فوري قدره 10$ للسهم الواحد.
للتوسع بمفهوم الخيار راجع :
الخيارات (Options).
2 – العقود الآجلة (Forward Contracts)
العقود الآجلة هي اتفاقيات ملزمة لبيع أو شراء أصل بسعر محدد وفي تاريخ محدد.
مثال : قد يتفق الطرفان على التداول بـ1000 أونصة من الذهب بسعر 1,200$ للأونصة الواحدة بعد 3 أشهر. وعليه، يكون الطرف الأول ملزماً بالبيع، فيما يكون الطرف الثاني ملزماً بالشراء بالسعر والتاريخ المتفق عليه.
قد تتطلب بعض العقود التسليم الفعلي للأصل، في حين يتم تسوية العقود الأخرى نقدًا. في هذه الحالة، عند الاستحقاق تتم مقارنة أسعار الشراء بأسعار البيع ويُقيّد الفرق الموجب في حساب العميل أو يُخصم الفرق السالب من حسابه.
وغالباً ما يتم تداول العقود الآجلة خارج البورصة (OTC)، أي باتفاق مباشر بين طرفين .
للتوسع بمفهوم العقود الآجلة راجع :
عقد عملات آجل (Currency Forward)،
و سعر الصرف الآجل (Forward Exchange Rate)،
و سوق الفوركس (Forex) ببساطة.
3 – العقود المستقبلية (Futures)
العقود المستقبلية هي ببساطة عقود آجلة نمطية (Standardized Forwards): أي عقود بين طرفين لتبادل أصل من كمية ونوعية محددة (عملات، سلع، معادن ثمينة، أسعار فوائد، مؤشرات بورصة) بسعر متفق عليه اليوم على أن يتم التسليم في تاريخ محدد في المستقبل.
يتم تداول العقود المستقبلية ضمن سوق منظّم ذو هيئة مراقبة وغرفة مقاصة (Clearinghouse). ولكل أصل عقد مميز يحدد كمية التداول وتاريخ الاستحقاق ومواصفات العقد.
كما في العقود الآجلة: قد يكون التسليم فعلياً أو تتم التسوية نقداً عند الاستحقاق عبر احتساب فروقات الأسعار.
للتوسع بمفهوم العقود المستقبلية راجع :
العقود المستقبلية – Futures
الاختلافات الأساسية
– الحق مقابل الإلزام : يكمن الاختلاف الأساسي بين الخيارات والعقود الآجلة/المستقبلية في أن صاحب الخيار يملك حقاً دون إلزام، بينما تُعد العقود الآجلة والمستقبلية اتفاقيات ملزمة قانونياً.
– مكان التداول وطبيعة العقد : العقود المستقبلية تُتداول في أسواق منظمة بعقود نمطية وغرفة مقاصة، بينما العقود الآجلة غالباً ما تكون اتفاقيات خاصة بين طرفين خارج البورصة (OTC) وشروطها “غير عامة”.
– مرونة الشروط : يمكن أن تكون الخيارات نمطية ومتداولة في البورصة، أو يمكن بيعها وشراؤها خارج البورصة مع تفصيل شروطها على قياس حاجات الأطراف.
– الدفع المسبق : من الفروقات المهمة أن شراء الخيار يتطلب عادةً دفع علاوة (Premium) لأن الحق امتياز. في المقابل، لا يدفع طرفا العقد الآجل/المستقبلي عادةً “ثمن العقد” عند الإبرام، بل يدخلان في التزام الشراء أو البيع عند الاستحقاق.
الخلاصة
المشتقات المالية أدوات تستمد قيمتها من أصل أساسي. أهم ثلاثة أنواع شائعة هي: الخيارات، العقود الآجلة، والعقود المستقبلية. الخيار يمنح حقاً دون إلزام، بينما العقد الآجل والعقد المستقبلي يفرضان التزاماً قانونياً. وتمتاز العقود المستقبلية بأنها نمطية ومتداولة في سوق منظّم مع غرفة مقاصة، في حين تُبرم العقود الآجلة غالباً خارج البورصة بشروط خاصة بين الطرفين.
