نموذج تسعير الأصول الرأسمالية - Capital Asset Pricing Model - CAPM

نموذج رياضي يستخدم لتقييم معدل العائد المتوقع لسهم أو أصل أو محفظة وفقًا لمستوى مخاطرته؛ وهذا العائد هو ما يطلبه المستثمر للقيام بالشراء: فكلما قلت خطورة السهم انخفض العائد المطلوب، والعكس صحيح.

على أي فكرة يقوم النموذج؟

على أن الاستثمار ينطوي على نوعين من المخاطر: مخاطر غير منتظمة خاصة بسهم بعينه يمكن تخفيفها بتنويع المحفظة، ومخاطر منتظمة تصيب السوق كله ولا يبددها التنويع — وهي وحدها ما يعوَّض عنه المستثمر؛ ويقاس تفاعل السهم مع تقلبات السوق بمعامل بيتا: بيتا السوق = 1، وما دونه أقل تقلبًا من السوق، وما فوقه أشد تقلبًا.

ما مكونات المعادلة؟

العائد الخالي من المخاطر، وهو عادة عائد السندات الحكومية القصيرة الأجل (ويستخدم بعض المحللين آجال 10 أو 30 سنة)؛ وعلاوة المخاطرة، وهي العائد المتوقع للسهم ناقص العائد الخالي من المخاطر (عائد مقدر 8.6% ومعدل خالٍ 2.8% ⇒ علاوة 5.8%). فتكون الصيغة: العائد المتوقع = العائد الخالي من المخاطر + (بيتا × علاوة المخاطرة).

مثالان؟

سهم بعائد تاريخي 8.6% وبيتا 1.4 ومعدل خالٍ 2.8%: العائد المتوقع = 2.8 + (1.4×5.8) = 10.92%، وهو الحد الأدنى الذي يطلبه المستثمر لشرائه. وللمفاضلة: سهم M بعائد 9.6% وبيتا 0.95، وسهم D بعائد 8.7% وبيتا 1.2، بمعدل خالٍ 5.6%: المتوقع لM = 9.40% ولD = 9.32%، فيُفضل الاستثمار في M.

ما حدود النموذج؟

مأخذه الأساسي أنه يختزل تقييم المخاطر في معامل بيتا وحده، بينما تؤثر عوامل مالية واقتصادية أخرى في سعر الأصل؛ ومن هنا ظهر نموذج بديل هو نظرية تسعير المراجحة المتعددة العوامل.

الرجوع إلى المعجم