تكلفة رأس المال
English: Cost of Capital
لتمويل أنشطتها قد تعتمد الشركة إما على ألدين فقط (القروض المصرفية و السندات) أو على إصدار الأسهم (العادية والمفضلة) أو استخدام مزيج من الاثنين.
تكلفة رأس المال هي كلفة كل هذه الالتزامات أو من وجهة نظر المستثمر هي “معدل العائد المطلوب لتمويل نشاطها”.
الطريقة الأكثر شيوعًا لحساب كلفة رأس المال هي استخدام :
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال Weighted Average Cost of Capital -WACC. بموجب هذه الطريقة ، يتم إعطاء كل مصدر تمويل وزناً نسبةً إلى أهميته في هيكل رأس مال الشركة و ضرب الوزن بالكلفته.
الصيغة :
تكلفة رأس المال = (وزن الدين x تكلفة الدين) + (وزن الأسهم المفضلة x تكلفة الأسهم المفضلة) + (وزن الأسهم العادية x تكلفة الأسهم العادية )
1 – المنهج الحسابي :
إجمالي رأس المال = مبلغ الدين القائم +كمية الأسهم المفضلة + القيمة السوقية للأسهم العادية
وزن الدين = مبلغ الدين القائم / إجمالي رأس المال
تكلفة الدين = مصروفات الفوائد* (1- معدل الضريبة) / مبلغ الدين القائم
وزن الأسهم المفضلة = قيمة الأسهم المفضلة / إجمالي رأس المال
تكلفة الأسهم المفضلة = أرباح الأسهم المفضلة / كمية الأسهم المفضلة
وزن الأسهم العادية = القيمة السوقية للأسهم العادية / إجمالي رأس المال
تكلفة الأسهم العادية = (توزيعات الأرباح للسهم العام القادم / القيمة السوقية الحالية للسهم) + معدل نمو الأرباح
2 – مثل توضيحي :
لدى الشركة ديون مستحقة بقيمة 50.000.000 $ ، وأسهم مفضلة بقيمة 15.000.000 $ ، وأسهم عادية بقيمة 70.000.000 $ .
معدل الضريبة 34٪
لقد دفعت 4،000،000 $ كمصروف فائدة على ديونها و دفعت أرباحاً بلغت 1،500،000 $ على الأسهم المفضلة.
الأرباح المتوقعة للسهم في العام المقبل 2 دولار . القيمة السوقية الحالية للسهم $ 20. معدل النمو التاريخي لمدفوعات الأرباح هو 2٪.
احتساب :
إجمالي رأس المال = 50،000،000 + 15،000،000 + 70،000،000 = 135،000،000 $
وزن الدين = 50،000،000 / 135،000،000 $ = 0.370
تكلفة الدين = 4،000،000 / 50،000،000 $ = 8 %
وزن الأسهم المفضلة = 15،000،000 / 135،000،000 $ = 0.111
تكلفة الأسهم المفضلة =1,500،000/ 15،000،000= 10 %
وزن الأسهم العادية : 70،000،000 / 135،000،000=0.519
*تكلفة الأسهم العادية : (2 $ أرباح / 18 $ قيمة السهم الحالية) + 2٪ معدل نمو الأرباح = 13٪
تكلفة رأس المال = (وزن الدين x تكلفة الدين) + (وزن الأسهم المفضلة x تكلفة الأسهم المفضلة) + (وزن الأسهم العادية x تكلفة الأسهم العادية )
تكلفة رأس المال = (0.370 * 8) + (0.111 * 10) + (0.519 * 13 ) = 10.82 %
3 – أهمية تكلفة رأس المال
غالبًا ما تساوي تكلفة رأس المال معدل العائق Hurdle rate ( أو معدل العائد الأدنى المطلوب من استثمار جديد) لأن الاستثمار الجديد مربح فقط إذا كان معدل عائده قادرًا على تجاوز تكلفة رأس المال. كما أنها تسخدم كمعدل خصم Discount rate لحساب صافي القيمة الحالية Net Present Value -NPV. أخيراً يسمح للشركة إختيار نوع التمويل الأقل كلفة لتوسيع انشطتها .
*يمكن احتسابها أيضاً حسب صيغة نموذج تقييم الأصول الرأسمالية Capital Asset Pricing Model
العائد المتوقع =العائد الخالي من المخاطر + [معامل بيتا * علاوة المخاطرة ]
