تكلفة رأس المال - Cost of capital
لتمويل أنشطتها قد تعتمد الشركة على الدين وحده، من قروض مصرفية وسندات، أو على إصدار الأسهم العادية والمفضلة، أو على مزيج من الاثنين؛ وتكلفة رأس المال هي كلفة كل هذه الالتزامات، أو من وجهة نظر المستثمر «معدل العائد المطلوب لتمويل نشاطها».
كيف تُحسب؟
الطريقة الأكثر شيوعًا هي المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال: يُعطى كل مصدر تمويل وزنًا بنسبة أهميته في هيكل رأس المال ويُضرب الوزن بكلفته، فتكون التكلفة = (وزن الدين × تكلفة الدين) + (وزن الأسهم المفضلة × تكلفتها) + (وزن الأسهم العادية × تكلفتها)؛ وتُستخرج الأوزان بقسمة كل مصدر على إجمالي رأس المال، وتكلفة الدين بعد أثرها الضريبي، وتكلفة الأسهم العادية من التوزيعات المتوقعة والقيمة السوقية ومعدل نمو الأرباح.
مثال؟
شركة عليها ديون ب50 مليون دولار وأسهم مفضلة ب15 مليونًا وأسهم عادية ب70 مليونًا (الإجمالي 135 مليونًا)، دفعت 4 ملايين فوائد و1.5 مليون أرباحًا مفضلة، وتوزيعها المتوقع للسهم دولاران بقيمة سوقية 20 دولارًا ونمو 2%: الأوزان 0.370 و0.111 و0.519، والتكاليف 8% و10% و13%، فتكون تكلفة رأس المال = (0.370×8) + (0.111×10) + (0.519×13) = 10.82%.
ما أهميتها؟
غالبًا ما تساوي معدل العائق، إذ لا يكون الاستثمار الجديد مربحًا إلا إذا تجاوز عائده هذه التكلفة؛ وتُستخدم معدل خصم لحساب صافي القيمة الحالية، وتتيح للشركة اختيار التمويل الأقل كلفة لتوسعها. ويمكن حساب تكلفة الأسهم أيضًا بنموذج تقييم الأصول الرأسمالية: العائد المتوقع = العائد الخالي من المخاطر + (بيتا × علاوة المخاطرة).
